C919顺利首航 关注9万亿市场下大飞机产业链 热点在线
2023-05-30 00:56:58 蓝色起源
来源：中信证券、东北证券、浙商证券
【资料图】
大飞机产业是衡量一国综合国力和国际竞争力的重要标志之一，对国家安全和国家综合实力提升具有重要作用。
C919顺利完成首航 开启国产大飞机新时代
5月28日上午10时32分，中国东方航空使用中国商飞全球首架交付的C919大型客机执行MU9191航班，从上海虹桥机场起飞，飞往北京首都机场，圆满完成C919首次商业载客飞行。
国产大飞机C919正式开始载客运营意味着我国民航运输市场首次拥有了中国自主研发的喷气式干线飞机，是我国民用飞机制造业又一个重要的里程碑事件，未来C919将会以更大的规模更高的频次更广的航线范围投入运行。去年12月9日上午，中国商飞公司向中国东方航空交付全球首架C919大型客机，并颁发了飞机销售证；中国民航局向中国东航颁发国籍登记证、单机适航证（AC）、电台执照。
C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级 158-168座，航程 4075-5555公里。
C919官方确认的订单总数超过千架 得到海内外客户认可
在第十四届中国国际航空航天博览会上，国银金租、工银金租、建信金租、交银金租、招银金租、浦银租赁和苏银金租七家租赁公司与中国商飞公司签署300架C919飞机确认订单和30架ARJ21飞机确认订单。在此之前，C919已累计拿下28家客户的815架订单（包括确认订单及意向订单），订单主要是国内航司与租赁公司。其中，国航、东航、南航三大航订单数量共60架，国内客户还包括海南航空、四川航空、河北航空、幸福航空，以及18家航空租赁公司；国外客户为德国普仁航空、泰国都市航空两家国外航司，以及航空租赁公司美国GECAS公司。
市场空间：未来20年中国客机市场价值超9万亿 国产客机订单价值超1万亿
1）中国客机市场： 根据中国商飞预测，到2041年中国客机队规模将达到10007架，占全球比例21.1%，成为全球最大单一航空市场。未来20年中国将接收民航客机9284架，市场总价值超9万亿元。
2）国产客机订单： 根据中国商飞公开消息，C919获1200多架订单、ARJ21获670架客机订单，累计订单额超1万亿元（按C919单价6.9亿元、ARJ21单价2.6亿元测算）。
我国自主研制的C919大飞机性能达到国际水平
我国一般把100座以下航程在3000千米以内的飞机划分为支线客机，而100座以上的飞机算做干线客机，目前国际民航市场中的干线客机主要被波音737系列和空客A320系列垄断。C919大型客机是我国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里，性能与空客的A320 NEO以及波音737 MAX实
力相当，已经达到国际水平。
国产替代空间广阔 国产厂商崛起在望
大型客机制造企业普遍采取“主制造商—供应商”模式，其零部件供应主要采取全球招标的形式由国内外供应商协同制造。根据《打造并拓展中国大飞机产业链》（金伟），大飞机制造价值链中，机体制造、机载设备、发动机价值量分别约为30%-35%、25%-30%和20%-25%，但是由于我国大飞机产业前期发展相对落后，自主配套体系不完整，自给部分占大飞机总体不到40%。其中高端机载设备基本被国外企业主导，发动机采用CFM的LEAP-1C发动机，关键材料和元器件也依赖进口，国内企业则主要承担机体制造，供应链整体存在巨大的国产化空间。依托国内巨大的刚性需求以及海外市场的拓展潜力，预计C919大飞机的国内配套企业将受益于后续国产替代的推进，特别是为后续型号做好技术储备。
大飞机产业链：自主可控 国产化替代是未来产业链供应链的主旋律
1）机体制造： 价值占比 36%，主要由航空工业旗下主机厂承担。当前国产化程度最高，增长确定性强。国产客机订单机体制造环节价值约3600亿元。
2）动力装置： 价值占比约22%，当前由CFM国际公司配套，国产商用航空发动机预计2030年内开启放量。国产客机订单动力装置环节价值约2200亿元。
3）机载系统： 价值占比约 30%。国产化率较低，产品利润率高，国产化过程中增长空间大。国产客机订单机载系统环节价值约3000亿元。
4）零部件： 包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高。看好中航重机等细分领域龙头，享受国产客机放量拉动效果更为显著。
5）原材料 ：C919 机体结构中铝合金占比65%、复合材料12%、钛合金9%、高强度钢7%。CR929复材占比提升至50%以上。关注原材料国产化、复合材料投资机会。
C919核心零部件供应商：
相关上市公司：
1）机体制造： 中航西飞（000768）、中航沈飞（600760）、中直股份（600038）、洪都航空（600316）
2）动力装置： 航发动力（600893）
3）机载系统： 中航电子（600372）
4）零部件： 中航重机（600765）、中航光电（002179）
5）新材料： 中航高科（600862）
风险提示： C919 批产放量速度不及预期；C919 国产化率提升不及预期
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